即将施行的《上海市天使投资风险补偿管理暂行办法》（以下简称《管理办法》）引起公众的广泛关注。沪上投资人、创业者纷纷点赞，但也有一些人提出疑问：
市场经济的一个基本原则是权责利匹配，谁进行高风险、高回报的投资，谁就应该承担相应风险。天使投资发生损失后，政府为何要给予风险补偿？在操作层面上，政府如何合理界定“投资损失”？如何防范投资机构利用新规骗取补偿资金？
对于这些疑问，市科委负责人和专家一一回应。
面对市场缺位，政府跨前一步
市科委副主任马兴发表示，与一般的股权投资相比，天使投资的风险更高，失败概率也大得多。相关行业统计数据显示，种子期、初创期科技型企业的失败率在90%以上，甚至在95%以上。这种高风险，让上海许多社会资本不敢大举进入天使投资领域，给创业者“第一桶金”。与北京、深圳相比，上海的天使投资在整体规模和投资项目数量上还存在一定差距。这是上海建设具有全球影响力的科技创新中心，推动大众创业、万众创新的一块短板。
如何尽快补上这块短板？市科委会同市财政局、市发改委近日制定《管理办法》，规定：对投资机构投资种子期科技型企业所发生的实际投资损失，由专项资金给予最高不超过60%的风险补偿；投资初创期科技型企业发生的实际投资损失，给予最高不超过30%的风险补偿；还规定：单个投资项目的风险补偿金额最高不超过300万元，单个投资机构年度风险补偿金额不超过600万元。
目前，我国创业投资处于从PE向VC转移的过程中，还没有形成繁荣的天使投资市场和文化，许多投资机构为了对投资人负责，不愿意进行天使投资。”上海上实创业投资有限公司总经理郭箭说。
可见，上海天使投资存在“市场缺位”，需要政府跨前一步，与投资机构共担风险，让这些机构敢投、早投、多投，共同扶持科技型初创企业的成长。今后上海天使投资成熟后，政府将适时改变政策，实现完全市场化。
外省早有政策，上海借鉴调整
政府对天使投资给予风险补偿，果真如一些网民所说，“只有上海这种‘壕’市做得出来”？
市科委条件财务处副处长鲁东介绍，国内一些省市已出台对天使投资的风险补贴或补偿政策。例如，创投企业投资科技企业孵化器内的初创期科技型中小微企业失败后，省、地市两级创业投资风险补偿资金，分别按项目实际投资损失额的30%和20% （合计为50%）给予创业投资机构补偿。省级对单个项目风险补偿不超过200万元，或对省级和所在市县（国家高新区）分别按实际投资额的30%和20%给予风险准备金。天使投资机构在实际完成投资三年内未形成投资损失的，全额返还风险准备金；若发生损失，按照首轮投资实际发生损失额的50%，从给予的风险准备金中补偿。省级风险补偿最高金额不超过300万元，补偿损失后，剩余资金全部返还各级财政。
鲁东分析说，总体而言，兄弟省市政府补偿天使投资损失的最高比例为50%。上海在制订政策过程中，为了更有效地引导社会资本扶持小微企业，将补偿比例分为两档：对种子期企业，风险补偿最高比例上升至60%；对初创期企业，最高比例下降至30%。
谈到全球天使投资最发达的美国，上海创业接力科技金融集团董事长张德旺说，美国从上世纪50年代起，逐步形成了天使投资文化，目前已无需政府风险补偿，但政府以税收政策等间接手段予以调节。而我国税收政策尚未在这一领域做出突破，所以上海需要通过财政手段鼓励天使投资。
全球最牛套利？实际几无可能
《管理办法》施行后，是否会有投资机构弄虚作假，骗取补偿资金？近期网络上流传的一个段子，似反映这种可能性：“先成立风投公司A，再找人成立两家创业公司B、C。A给B投资1000万元，除正常开支100万元外，B用剩下的900万元买下C，实际钱回到自己手里。三个月后B经营不善倒闭，再找政府补贴60%，600万元到手。全球最牛套利，没有之一。”
对此，上海市创业投资行业协会专家钱维锠表示，在实际操作中，这种骗局几乎是不可能完成的任务。因为《管理办法》规定，有资格申请风险补偿的投资机构必须已在市发改委备案，门槛很高。目前，上海有上千家创业投资机构，经政府备案的只有110家左右。它们的专业性、诚信度已得到认证，相信不会有机构为了600万元骗取补偿资金，砸了自己的招牌。
马兴发则表示，此次出台的是暂行办法，试行期两年，今后对该政策予以跟踪评估、不断不完善。据介绍，市科委将委托第三方专业机构，对风险补偿资金及日常管理经费的使用情况进行审计，确保专项资金使用安全和规范。对投资机构提出补偿申请的核定，市科委将委托审计、法律等专业机构对投资机构的资质、项目阶段的认定、投资金额、投资损失的核定等相关内容出具专项报告，确保投资项目的真实性。投资机构如弄虚作假，或与被投资企业合伙骗取补偿资金，一经查实，市科委将会同市发改委、市财政局负责追回已拨付的补偿资金，并按照《财政违法行为处罚处分条例》进行处理，涉及违法的，将移交司法机关处理。对风险补偿的项目信息以及补偿资金的编制、使用、监督等情况，则依法进行信息公开。
“投资损失”如何有效界定？
鲁东表示，投资损失将由专业机构审计后认定，政府对“投资损失”的认定具有明确界定和操作流程。